“超级订单”背后的超级纸面数据分析

2016-07-01 13:16:36 江苏合力四通光电有限公司 39

 奥其斯性价比与毛利率均超A股同行?

  6月13日,LED企业奥其斯发布公告,称收到上海高元投资发展有限公司关于年度订单的合同协议,上海高元投资预计2016年至2019年之中的3年订单合同金额总计86.95亿元。据公告,订单涉及产品总数量为11.92亿只。以此推断,每只产品均价约为7.3元。

  至于具体“每只”产品是什么,并不清楚。因此也招来了同行的兴趣,国内一家LED上市公司高管就猜测道:“他卖的是光源产品(相较于灯具而言的零配件)吧?LED灯具不可能这么便宜的。”

  但深入了解发现,“价格平民化”、“高性价比”一直是奥其斯产品宣传亮点。同时,奥其斯的毛利率从对外公开数据来看,竟也在“高性价比”的基础上,跑赢大多数上市LED公司。

  “工厂超市”模式造就低价?

  “只是一个光源产品吧,灯具不可能这么便宜的。我估计是光源的产品,奇怪,这么大光源的量?”上述LED上市公司高管表示。

  “除非是(在巴西)整个光源市场有很大的占有率,比如说,一些大型连锁超市,像沃尔玛之类的,如果在这种渠道铺货的话,(这个价格就)差不多。我们出口的光源产品最便宜的在2美元左右,1块多美元(7.3元/只)的价钱确实算低,但是也是正常的。这个价位不算不合理,但确实比业内便宜。”上述高管向记者分析道。

  不过记者也留意到,奥其斯的官网介绍公司的产品主要还是室内照明与室外照明。目前主要照明应用类产品有各类型LED灯泡、灯管、隧道灯等。

  记者就公司向上海高元投资供货的产品是否为光源产品以及公司产品价格是否低于行业水平等相关问题联系奥其斯方面,但直至截稿,记者尚未收到公司的回复。

  在奥其斯官方网站上,有着对自己实现高性价比的解释。

  其中有文章描述奥其斯的模式为“全球LED照明工厂超市”,正是“致力于打破LED价格坚冰”。而“工厂超市”降低成本的方式有:以量化后的材料集中招标采购,采购成本低;以自动化机器人节约人工来提升效率等。

  依据这些方式,“‘工厂超市’有望大大降低市场LED灯具价格,根据照明光效,3WLED球泡灯可有效替代5W节能灯。奥其斯生产的3WLED球泡灯最低价8.5元/只,市面上销售的5W节能灯最低价12元/只……超高性价比将引领LED行业变革。”

  纸面毛利率超过A股同行

  记者注意到,2015年奥其斯各项财务指标均“突飞猛进”,奥其斯去年实现营业收入为4.4亿元,同比增长493.39%,而净利润也扭亏,并同比增长218.16%。另外,公司毛利率也从2014年的3.43%飙升至32.28%。

  记者通过对比LED行业内各企业毛利率了解到,奥其斯的毛利率高于很多上市公司的水平。

  2015年,雷曼股份LED行业毛利率为31.01%,其中照明产品的毛利率为26.25%;瑞丰光电LED行业毛利率为15.54%,其中照明LED毛利率为10.04%;木林森Lamp LED毛利率为29.01%,综合毛利率为20.99%;雷士照明毛利率为23.4%;阳光照明照明电器销售业务的毛利率为25.03%。

  前述上市公司高管坦诚道:“我只能说他们(奥其斯)的毛利率确实比我们的高,但是合不合理,这不一定。从我的角度看,奥其斯的毛利率数据没有出现不靠谱的现象。”

  奥其斯是如何做到普遍高于同行上市公司的毛利率?其公开转让说明书中曾如是解释,“奥其斯综合毛利率高于同行业上市公司,主要是由于奥其斯LED产品为LED成品照明产品,从原物料到成品灯具全过程要经过24道材料工序,这24道工序全部在奥其斯内部完成,全产业链的生产模式提高了产品毛利、节省了物流成本以及中间各环节产生的各项费用。而其他同类企业只完成了24道工序中的封装、成品灯具组装及其他部分环节,大部分环节的零部件需要从外部采购,因而各生产环节的成本、费用较高。”

  但一位不愿具名的分析师则表达了相反的意见:“从行业来看,这几年行业本身LED原材料价格一直在降,人工成本一直在升,尽管引进了一些自动化机械设备,但你也知道,奥其斯前期投入了很多在机器和设备上,如果算折旧,要做到这么高的毛利率是不可能的。”